發(fā)布時(shí)間:2019-12-17 09:54來源:會(huì)計(jì)教練
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凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/凈資產(chǎn)
凈利潤=稅后利潤+利潤分配(如果不考慮利潤分配,則凈利潤等于稅后利潤)
凈資產(chǎn)=所有者權(quán)益(股東權(quán)益)+少數(shù)股東權(quán)益
凈資產(chǎn)收益率=銷售凈利潤率(凈利潤/銷售收入)*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(銷售收入/總資產(chǎn))*權(quán)益乘數(shù)(資產(chǎn)總額/所有者權(quán)益)
凈資產(chǎn)收益率表現(xiàn)的是所有者權(quán)益的創(chuàng)利能力。
按照杜邦分析體系變形的凈資產(chǎn)收益率可知,影響凈資產(chǎn)收益率變化的主要因素是銷售利潤率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)
以事例說明:
如:一家企業(yè)年銷售收入為5億元,實(shí)現(xiàn)稅后利潤0.5億元,資產(chǎn)總額5億元,所有者權(quán)益2億元,則凈資產(chǎn)收益率=10%*1*2.5=25%。
例外一家企業(yè)年銷售收入為5億元,實(shí)現(xiàn)稅后利潤0.5億元,資產(chǎn)總額8億元(高負(fù)債3億元),所有者權(quán)益2億元,則凈資產(chǎn)收益率仍然為25%。
從上例可以,影響凈資產(chǎn)收益率因素很多,而該指標(biāo)無論高低都要看其指標(biāo)的結(jié)構(gòu)是否合理,以及是否可以做到持續(xù)。
具體分析如下:
1、凈利潤=利潤總額-所得稅
我們知道利潤指標(biāo)的構(gòu)成因素很多,單純看凈利潤的指標(biāo)很難評(píng)價(jià)企業(yè)的經(jīng)營結(jié)果是否高質(zhì)量。如果企業(yè)主營業(yè)務(wù)利潤占利潤總額的比重較大,且可以做到持續(xù)則經(jīng)營效果較好,則利潤質(zhì)量較高;如果企業(yè)利潤主要由政府補(bǔ)貼、債務(wù)重組或股權(quán)重組構(gòu)成,則企業(yè)的經(jīng)營效果很差,利潤質(zhì)量很低。
因此,主營業(yè)務(wù)利潤高影響的凈資產(chǎn)收益率越高越好,說明企業(yè)的創(chuàng)利能力強(qiáng);而主營業(yè)務(wù)利潤低的凈利潤影響的凈資產(chǎn)收益率盡管很高,但質(zhì)量很差,且有的時(shí)候會(huì)誤導(dǎo)投資者。
2、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率取決于資產(chǎn)總額和銷售收入的變化,在銷售收入不變的情況下,資產(chǎn)總額的大小決定了總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度,而另一個(gè)不容忽視的問題是,總資產(chǎn)構(gòu)成的結(jié)構(gòu)和質(zhì)量(財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的質(zhì)量),如上例提到的企業(yè)盲目增加負(fù)債,導(dǎo)致總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率降低,進(jìn)而影響凈資產(chǎn)收益率的下降。
3、權(quán)益乘數(shù)是總資產(chǎn)和所有者權(quán)益的比重。從上例中可以看出,高負(fù)債所形成的高資產(chǎn),導(dǎo)致權(quán)益乘數(shù)的增加,進(jìn)而影響凈資產(chǎn)收益率的變化。因此,財(cái)務(wù)杠桿同樣可以提高凈資產(chǎn)收益率,而財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)相對(duì)合理的企業(yè)凈資產(chǎn)收益率可能會(huì)很低。
總之,凈資產(chǎn)收益率高,好或是不好不能簡單評(píng)價(jià),而要看其影響凈資產(chǎn)收益率的相關(guān)因素,以及其他指標(biāo)的共同影響。
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