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現(xiàn)金流是企業(yè)生存和運(yùn)營(yíng)的血液與保障，現(xiàn)金流一旦斷掉就像人沒(méi)有了水源，企業(yè)很快就會(huì)垮掉。今天小編特地整理了如何快速讀懂現(xiàn)金流量表相關(guān)問(wèn)題，快來(lái)一起學(xué)習(xí)了解一下吧!

現(xiàn)金流是企業(yè)生存和運(yùn)營(yíng)的血液與保障，現(xiàn)金流一旦斷掉就像人沒(méi)有了水源，企業(yè)很快就會(huì)垮掉。今天小編特地整理了如何快速讀懂現(xiàn)金流量表相關(guān)問(wèn)題，快來(lái)一起學(xué)習(xí)了解一下吧!

思考兩個(gè)問(wèn)題：

1)我的現(xiàn)金和上期比是增加還是減少了?

2)我的“錢”都花在什么地方?(經(jīng)營(yíng) or 投資or 融資?)

回答了以上兩個(gè)問(wèn)題，分析師通常會(huì)通過(guò)比較經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金凈流量和凈利潤(rùn)的關(guān)系來(lái)分析企業(yè)的盈利質(zhì)量。

經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金凈流量反映的是日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)帶給企業(yè)的現(xiàn)金凈流量，是經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流入和經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流出的凈值反映。凈利潤(rùn)，從損益的角度回答了企業(yè)本期是否盈利的問(wèn)題，是所有收入抵減成本費(fèi)用以及稅金后的凈利。其中，收入包括經(jīng)營(yíng)性和投資性(投資收益)，成本費(fèi)用包括付現(xiàn)成本以及非付現(xiàn)成本(比如折舊攤銷，一種經(jīng)濟(jì)學(xué)上的成本，他的形成是因?yàn)橐淮涡灾Ц顿?gòu)買設(shè)備或者無(wú)形資產(chǎn)，但是經(jīng)濟(jì)學(xué)上應(yīng)該按照一定期間確認(rèn)的成本)。

衡量一個(gè)企業(yè)盈利質(zhì)量很重要的指標(biāo)就是經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金凈流量和凈利潤(rùn)的比較。在極端條件下，假設(shè)公司的收入都是純現(xiàn)金收入(或者銀行入帳)所有的成本都是現(xiàn)金(或者銀行)付款，這種情況下凈利潤(rùn)等于經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金凈流量。然而，大多數(shù)企業(yè)兩者不等的原因包括：

(1)收入非現(xiàn)金收入，比如存在應(yīng)收帳款

應(yīng)收帳期(DSO)越長(zhǎng)，企業(yè)的客戶占用企業(yè)資金越多，對(duì)于企業(yè)都是一項(xiàng)成本，相當(dāng)于企業(yè)在為客戶提供無(wú)息商業(yè)貸款。很多企業(yè)為了增加收入首先想到的辦法就是降低商業(yè)信貸門檻。資金的回籠速度還和企業(yè)的定價(jià)權(quán)以及在行業(yè)中處于上/下游有關(guān)。應(yīng)收帳款對(duì)收入影響最典型的例子就是軟件外包行業(yè)，通過(guò)比較不同上市公司客戶構(gòu)成，帳期，壞賬情況，就能從側(cè)面了解到企業(yè)在同樣一個(gè)行業(yè)中定價(jià)權(quán)上面的差異。

(2)支出非付現(xiàn)成本

比如攤銷折舊以及期權(quán)費(fèi)用(SBC)，很多企業(yè)用EBITDA(息前稅前扣除折舊攤銷前利潤(rùn))即未扣除攤銷折舊這種非付現(xiàn)成本的利潤(rùn)來(lái)作為衡量企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況，因?yàn)槭紫冗@個(gè)比率能扣除企業(yè)選擇不同會(huì)計(jì)政策(折舊攤銷年限等)影響;其次這些攤銷并沒(méi)有真正的現(xiàn)金流支出。然而，實(shí)際操作中，更多的企業(yè)會(huì)利用EBITDA來(lái)描畫一個(gè)Margin很高的企業(yè)，顯得公司的“護(hù)城河”很寬。不同行業(yè)，不同發(fā)展模式的企業(yè)單純拿出一個(gè)EBITDA來(lái)分析是沒(méi)有意義的，對(duì)于一個(gè)不斷靠并購(gòu)發(fā)展的企業(yè)，單純的扣除攤銷特別是商譽(yù)的攤銷是值得商榷的。

(3)營(yíng)運(yùn)資金影響

營(yíng)運(yùn)資金占用包括預(yù)付以及預(yù)收等款項(xiàng)。首先，一個(gè)企業(yè)是否有預(yù)收和預(yù)付和企業(yè)的商業(yè)模式(Business Model) 是有關(guān)的。比如教育行業(yè)的新東方，典型的模式是先收學(xué)費(fèi)再上課，因此預(yù)收帳款的變動(dòng)一方面反映了企業(yè)未來(lái)的增長(zhǎng)空間，因?yàn)轭A(yù)收款項(xiàng)會(huì)在服務(wù)提供的時(shí)候全部變成收入。預(yù)收款項(xiàng)的多少以及他們轉(zhuǎn)化成收入的速度直接反映了企業(yè)未來(lái)收入。因此，教育行業(yè)對(duì)預(yù)收款項(xiàng)的收取以及預(yù)收款的轉(zhuǎn)化率管理是對(duì)企業(yè)收入管理的核心。

凈利潤(rùn)和經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流的關(guān)系在現(xiàn)金流量表中以附表的形式出現(xiàn)。通常來(lái)說(shuō)，如果一個(gè)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金凈流量能夠滿足他的資本性支出(CAPEX)就說(shuō)明企業(yè)可以自己造血來(lái)維持企業(yè)的發(fā)展。如果一個(gè)企業(yè)的凈利增長(zhǎng)大幅超過(guò)經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流增長(zhǎng)，必須要對(duì)企業(yè)的資金回籠周期以及融資渠道進(jìn)行了解，因?yàn)槿绻麤](méi)有融資(債券或者股東資本投入)支持，資金回籠出現(xiàn)問(wèn)題時(shí)，企業(yè)早晚會(huì)耗盡賬面資金。

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